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央行加大民企支持 財政更積極基建補短板

發布時間:2018-11-14 14:35:00 點擊:

10月31日,中共中央政治局會議(以下簡稱“會議”)召開,分析研究當前經濟形勢和經濟工作。會議指出,當前宏觀經濟運行穩中有變,經濟下行壓力有所加大。會議繼續強調“六個穩”,重申“兩個毫不動搖”,解決民營企業、中小企業發展中遇到的困難;會議強調圍繞資本市場改革,加強制度建設,激發市場活力,促進資本市場長期健康發展。東方金誠首席宏觀分析師王青認為,在中美貿易摩擦等各類因素綜合作用下,當前我國宏觀經濟增速下行壓力有所加大,下一步穩定宏觀經濟運行將是政策重心所在,支持民營企業、中小企業健康發展是重要發力點。


支持民營和中小企業是“六個穩”重要抓手


“本次會議最多內容在于對中小、民營企業的關注。”中信證券明明研究團隊指出,“在本輪金融收緊周期中,中小型、民營企業受影響最為嚴重。在經濟下行存在壓力、市場風險偏好降低的背景下,小微企業和民營企業融資成本高、難度大,去杠桿和信用風險主動暴露過程中確實存在誤殺的可能。近期中小民營企業的經營困境有目共睹,信用風險的出現也以中小民營企業為主,政策層面也紛紛出臺政策予以支持:央行定向降準、增加針對小微企業再貸款和再貼現額度、央行等與民營企業和小微企業舉行座談會提出加大對小微企業金融支持力度等。本次政治局會議再次強調對民營企業、中小企業的支持。”


王青表示,當前,加大對民營企業、中小企業的支持,對緩解資本市場情緒波動,穩定宏觀經濟運行,具有很強的針對性,是實現“六個穩”的重要抓手。“民營企業規模普遍較小,以‘草根型’的小微企業為主,但提供了80%的城鎮就業崗位,在吸納新增就業中的占比更是達到約90%。此外,民間投資在我國固定資產投資完成額的占比也高達60%左右,主要集中在制造業領域。最后,目前民營企業為我國出口貢獻了近50%的份額。由此可以看出,促進民營企業、中小企業發展,直接服務于‘六個穩’中的‘穩就業、穩投資、穩外貿’。而改善民營企業、中小企業融資難融資貴狀況,增強市場信心,則有助于控制其經營風險和信用風險,對‘穩金融、穩預期’,緩解資本市場非理性情緒波動能夠起到直接作用,對消除當前社會中的一些模糊、錯誤認識更具有重要意義。”


明明研究團隊表示,正如會議指出的,“一些政策效應有待進一步釋放”,下半年以來的寬松政策傳導受阻,而對中小型企業、民營企業的進一步支持將會促進政策效果的顯現。“今年以來最受關注的在于‘寬貨幣’向‘寬信用’的傳導不暢,在央行四次降準的數量寬松后,社融和信貸增速仍然受到制約,其原因在于中小型企業、民營企業的經營困境加速了其債務清償、加大了其融資難度,形成了較大規模的信貸缺失。”明明研究團隊指出,“后續可能貨幣政策和財政政策都會有相應的支持出臺,包括引導和鼓勵信貸投放、降低融資成本、進一步減稅降費等。這部分企業得到資金支持將逐步影響市場風險偏好的轉向,促進‘寬信用’的進程。此外,后續除對民營企業的直接金融支持外,民營企業債券融資支持工具將逐漸豐富。”


財政更積極基建補短板


會議強調要“實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策”,與7月底會議的論調一致。但在國務院辦公廳同日公布《關于保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》的背景下,海通證券分析師姜超、于博認為仍有微妙變化,預計積極財政政策將加速落地。


“7月底政治局會議提出‘加大基礎設施領域補短板的力度’,但三季度基建投資增速仍趨下行,舊口徑下基建投資增速幾近歸零,意味著政策效果仍待釋放。而《關于保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》提出9大任務10項配套政策,其中明確強調允許提前支取專項債募集資金,不得盲目抽貸、壓貸或停貸,并允許適當展期或債務重組以維持資金周轉,正是積極財政的體現和落實。但同時強調本輪基建投資的定調是盡力而為、量力而行,要規范地方政府舉債融資,管控好新增項目融資的金融閘門,意味著基建只是托底而非強刺激。”姜超、于博指出。


明明研究團隊表示,為了進一步逆周期調節經濟,托底基建,勢必需要從項目端和配套資金端兩端發力。“基建數據仍然難掩下滑,歸根結底還是配套資金掣肘。”該團隊稱,“所以本次政策層特意強調了配套政策措施,并保障融資平臺的合理運行,并特意點名要求銀保監會、發改委、財政部等按職責分工負責,可謂落地精細。”


資本市場“高度”前所未有


會議強調,圍繞資本市場改革,加強制度建設,激發市場活力,促進資本市場長期健康發展。“這在歷次政治局會議中都屬罕見,意味著未來支持、鼓勵資本市場的政策措施有望密集出臺。”姜超、于博表示。


“工業經濟時代,信貸是主要融資來源,以銀行為主的融資體系可以完美配合工業化的發展。但新經濟時代,服務業和創新的重要性更加突出,更依賴資本市場融資。激發資本市場活力將有助于紓解民營企業、中小企業融資困難,為其提供融資來源。”姜超、于博指出,激發經濟活力的另一大方法是發展資本市場,鼓勵新興經濟、民營經濟發展。


王青表示,本次政治局會議對促進資本市場長期健康發展的表述,既是對已經出臺的穩定資本市場的政策措施的認可,也表明未來資本市場在服務實體經濟、防范化解系統性金融風險方面將扮演更加重要的角色。


此外,會議要求,繼續積極有效利用外資,維護在華外資企業合法權益。王青表示,這表明盡管面臨中美貿易摩擦升級,國際貿易保護主義抬頭的嚴峻局面,但我國對外開放政策不會動搖,對外開放的大門只會越開越大。

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